直缝钢管供应高弹性 关注四季度环保潜在超预期

直缝钢管供应高弹性，关注四季度环保潜在超预期。尽管需求高位，但供应端宽松条件下，行业景气度缓慢下移。经历供给侧洗礼后，直缝钢管产量由此前刚性特点转变为高弹性。电炉和长流程钢厂废钢系数的灵活调节为钢厂利润底部提供了保护垫。另一方面，随着 70 周年大庆和取暖季的来临，警惕今年四季度供应端环保限产超预期。

 

成本端，直缝钢管用矿石供应趋于平缓，废钢成为关键成本支撑。伴随巴西复产，铁矿石年度供需缺口由 9000 万吨收窄至 5000 万吨，预计四季度矿价仍将处于 80-90美金高位。3018 年年中开始，废钢成为钢材生产中重要的原料之一，废钢产量占粗钢比例已经超过 30%。需求增长快于供应释放，3019 年以来废钢价格持续呈现易涨难跌态势。废钢刚性支撑下，钢价 3300-3400 元/吨成本支撑线较强。

 

本周直缝钢管用钢材社会总库存降1.5%至1135.9万吨。其中螺纹483.8万吨降3.4%;线材167.3万吨增0.6%，热轧353.9万吨降0.1%;冷轧113.7万吨降0.1%;中板109.3万吨降0.3%。我们认为，本周下游工地基本复工，而钢厂生产尚未完全恢复，需求增加略大于供给，但钢价表现疲软导致终端拿货放量有限，钢材库存仅小幅下滑。目前厂商暂无库存压力，但钢厂逐步复工后供给端将承压，因此料下周钢价或稳中略有走弱。